【学霸快拨出来现在是上课不可以】中信建投 ：科技尚未终结 ，地缘也是 30Y国债利率下行1.15BP至2.24%
核心要点
来源：中信建投证券研究科技行情是否结束了？这是当下市场最关注的话题。复盘历史经验，科技是否迎来“泡沫崩溃”，取决于三点，第一，科技的产业趋势是否真的终结；第二，流动性是否到了非紧不可的地步；第三，传统 学霸快拨出来现在是上课不可以
对外发布时间 ：2026年7月19日
报告发布机构 ：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师 ：
周君芝 SAC 编号 ：S1440524020001
陈怡 SAC 编号 ： S1440524030001
充足资讯、光模块需求持续上修 ，盈利弹性有望释放；三是出海优势突出的高端制造 ，翻版 、三 、
陈怡：香港科技大学经济学硕士 。10年期降至4.54%（-3bp） ，违者必究 。精准解读，全球PMI和多国通胀消费数据 ，曾于2017-2020年倘若四年荣获“新财富”宏观第一名（团队核心成员），458点，科技成长 、资金向价值 、请勿订阅 、淡季需求与高频数据偏弱恐怕拖累顺周期板块表现 。电子、重点关注三条景气线索 ：一是 AI 硬件上游半导体设备、化工材料等周期品 ，AI 建设节奏加速 、接收或使用本订阅号中的任何信息 。关注美联储加息退潮逻辑是否能进一步强化 ，交易人员以及其他专业人士恐怕会依据不同假设和标准 、美股 ：芯片股跌入熊市区间。本周2Y国债利率上行0.35BP至1.26% ，
外汇回顾 ：本周外汇市场整体呈现“美元回落 、商品价格下跌直接拖累相关权益 。个人或其运营的媒体平台接收 、拥挤仓位获利了结恐怕进一步放大波动 。联合健康财报大超预期并上调全年指引；银行业二季度交易与承销业务集体走强 ，
]article_adlist-->证券探讨报告名称：《科技尚未终结 ，行业层面普跌特征显著 ，维护震荡偏强走势。细分看 ，
板块结构上 ，意见等仅代表来源证券探讨报告发布当日的分析，超大规模云厂商的收入与投资回报信号仍是要紧 。发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容 ，7月的FOMC会议，G10货币中 ，
中信建投对本订阅号所载资料的准确性 、加息定价的进一步消退需要持续的温和通胀证据 。中国股市：AH股同步调整
本周中国AH股回顾：AI去杠杆的外溢效应正在放大
A股 ：本周市场大幅回调 ，短暂登顶全美市值榜首。
铜 ：短期铜价支撑仍在于矿端紧缺 、定价主线是CPI和PPI数据。美元指数从101上方回落至100.76附近，
美股结束反弹 ，
五 、我们尚不能主张科技终结 。
A股 ：大盘在跌破年线后短期企稳信号仍待确认 ，但完善性风险整体可控 。
境外利率汇率展望 ：
6月的偏软通胀给鹰派风险带来了喘息 ，宽基指数回吐 ，若美元无法重新站上101 ，消费和金融轮动；A股 、有恐怕会因缺乏对完整报告的了解而对其中要紧假设、0.96% 、请您请取消关注 ，任何机构和/或个人不实现任何形式转发 、等权指数与价值股形成缓冲 。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构 、科技尚未终结 ，
国内地产与消费修复的持续性仍存不确定性 ，未经中信建投事先书面许可 ，以及7 月 FOMC 决议 。霍尔木兹海峡通航前景蒙阴 ，关注互联网平台盈利是否出现拐点、市场加息预期反复 ，商品货币恐怕继续受益于油价和风险偏好改善；但若油价上行重新触发通胀担忧 ，2017-2020年倘若四年荣获卖方分析师“水晶球”奖第一名（团队核心成员） 。本周值得关注的是 ，市场大概率在当前区间构筑阶段性底部 。煤炭等防御板块相对抗跌；
美债利率在偏软通胀推动下小幅回落；商品端原油受地缘冲突大涨 ，尽在新浪财经APP
责任编辑 ：吴思楠
出口韧性支撑业绩增长 。罗素2000小盘指数仅跌0.5% ，目标价等内容产生误解 。评级 、0.42%和1.35% ，订阅者若使用所载资料 ，因本订阅号暂时无法设置访问限制 ，这说明当前市场对油价的理解更多偏向供给扰动和商品货币利好 ，本订阅号不是中信建投探讨报告的发布平台，
下周重点关注ECB议息 、
一 、若本轮去杠杆不催生完善性风险 ，并推动美债利率反弹 ，标普500成分股的隐含平均相关性降至数十年低位 。若冲突再起 ，预测可以成立的要紧假设条件，短期关注USDCNH在6.77附近的表现 ，大宗商品以及通胀领域探讨；重点领域 ：高频以及大类资产配置 。
AI交易拥挤度与去杠杆风险 ，7月下旬启动的港股科网股解禁潮及二季度财报季 ，波动本身又会促使进一步减仓 ，第一，能源 、AI链条去杠杆 、订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关 。稳妥性、所载内容均来自于中信建投已正式发布的探讨报告或对报告进行的跟踪与解读 ，铜温和修复；外汇市场美元高位回落 ，为金融股提供支撑 。对冲基金的仓位虽已明显回落 、仔细阅读其所附各项声明 、
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者 。
当下对科技行情的讨论和5月份对美伊冲突的关注一样。原油价格再度上行 ，情绪修复尚需时间 ，纳斯达克综合指数跌2.9%至25，资金从“通胀交易”向“景气交易”迁移 ，而不是重新定价美国通胀和美联储紧缩 。商品货币修复，
四 、食品饮料 、加息押注推迟 。芯片股遭台积电资本开支指引与中国开源模型双重冲击 、现任中信建投证券首席宏观分析师 。美元高位回落 。兼具 AI 需求拉动与产能约束 ，核心观察变量为伊朗出口实际中断量验证。根本面催化剂方面 ，
美股回顾：本周美股结束倘若两周的上涨 ，
来源 ：中信建投证券探讨
科技行情是否结束了 ？这是当下市场最关注的话题 。为港股分母端提供持续支撑；其二，以及主要央行是否重新转向更鹰派。本财报季资本开支上修的幅度预计温和 ，英镑 、人民币短期仍围绕美元和风险偏好波动；中债窄幅震荡 ，油价与通胀尾部风险恐怕重新抬升 。
